【摘要】社保基金入市是优化社保资金使用和促进资本市场发展的重要举措。本文以2003—2019年中国A股上市公司为研究样本,考察社保基金持股对股价崩盘风险的影响。研究发现,社保基金持股加剧了股价崩盘风险,其认证效应导致的机构投资者羊群行为是社保基金影响崩盘风险的主要机制。进一步研究发现,在熊市环境下,投资者保护水平高的地区和股票流动性高的公司,社保基金持股的风险加剧效应更明显;监管问询有助于抑制社保基金所持股票价格的崩盘风险。