【摘要】近年来，越来越多的企业偏离主业去金融市场投机和套利，微观企业层面的金融化成为普遍趋势，对生产效率产生了一定影响。但现有文献从企业发展不同维度实证得出的结论存在不一致现象。本文基于效率观视角，以2011—2018年A股非金融上市企业为研究对象，探究了金融化对企业生产效率的影响效果和内在机理。研究结果表明：金融化是阻碍生产效率提高的“绊脚石”，而非“催化剂”，并且通过资本配置效率和劳动配置效率两种内在影响机理发挥抑制作用；金融化对生产效率的抑制作用随着金融投资类别、所处行业差异表现出明显的异质性特征。进一步通过构建企业内、外部治理机制的分析框架进行调节效应检验后发现，提升公司治理质量能够扭转金融化对生产效率的负面影响。本文研究有助于深入理解企业金融化影响生产效率的逻辑和机理，为企业科学经营决策提供经验证据，也为政府监管部门制定相关政策防范化解“脱虚向实”风险提供实践启示。