【摘要】本文以2012—2020年沪深两市A股制造业企业为研究对象，探究运营能力、环境规制与企业金融化三者内在关联，实证检验得出：市场激励型环境规制对企业金融化具有显著抑制作用，而命令控制型和群众参与型环境规制则对企业金融化具有显著促进作用，该促进作用在非国有企业中更为显著；无论股权性质如何，运营能力的提升均有利于抑制企业金融化；运营能力显著强化市场激励型环境规制对企业金融化的抑制作用，同时弱化命令控制型和群众参与型环境规制则对企业金融化的促进作用，但该弱化作用在国有企业中并不显著。