【摘要】在知识经济时代，以知识为载体的智力资本正成为企业价值创造、竞争力提升的关键要素。文章选择2012—2020年非国有性质的医药制造和纺织服装制鞋企业数据，分析企业智力资本及其四个维度对非效率投资的影响，并进一步探讨高管代理动机的调节效应。结果表明：整体上智力资本提升能显著抑制企业非效率投资水平。不同智力资本对非效率投资的影响存在差异性，在医药制造企业中结构资本和创新资本具有显著的抑制效应，在纺织服装制鞋企业中人力资本和创新资本具有显著的抑制效应。此外，高管与大股东之间的第一类代理动机对智力资本与非效率投资关系不存在调节作用，高管与中小投资者之间的第二类代理动机对医药制造企业二者负相关存在逆向调节作用，对纺织服装制鞋企业二者负相关存在同向调节作用。