【摘要】掌握全国社保基金的股票投资对中国股市波动风险的作用效果与机制，有助于明确中国社保基金投资管理的方向，为资本市场机构投资者的发展方向提供经验依据。从信息溢出效应与机构投资者专业化效应两方面对社保基金降低微观个股和股市整体波动风险的效果与机制进行检验。实证结果表明：从信息溢出效应的角度来看，全国社保基金投资股市作为利好消息，能够在短期发挥“股市稳定器”的作用，但未能产生长期信息溢出效应；从专业化效应的角度来看，全国社保基金投资组合的配置行为注重股票的盈利性和成长性，但对分红能力和安全性的择时能力需要提升；全国社保基金未能通过缓解信息不对称程度和外部监督渠道降低股市整体波动风险。从信息溢出效应的角度，应拓宽资本市场长期资金来源。从发挥机构投资者专业化优势的角度，应重视股票分红能力和安全性，并发挥信息优势与外部监督作用。