【摘要】本文以2014年6月27日交易所债券质押式回购准入标准调整作为外生冲击，采用双重差分法识别质押回购对信用债利差的影响，并探究其作用机制。研究发现，准入标准提高会显著提升不再满足入库标准的信用债利差。机制在于，准入标准提升会弱化担保品在降低信用风险方面的“信号效应”,进而提高信用债利差。进一步分析表明，准入标准提高会导致违约溢价的提升，而对流动性溢价作用并不明显。拓展性分析表明，交易所回购准入标准提高对交易所债券市场的影响也会对银行间市场形成溢出效应。本文对于深化多层次资本市场、推动债券市场健康平稳发展等方面，具有较强的理论和现实意义。