【摘要】以供求理论为基础推演新三板市场股票流动性正向影响股权质押水平的理论假说，并进行相应的实证检验。研究表明，新三板挂牌公司的股票流动性越高，股权质押水平越高，这可能是由于股票流动性便于质押的效应支配了便于出售的效应所致。以新三板挂牌公司股票转让方式由协议转让变更为做市转让为准自然实验的实证检验不改变研究结论。股票流动性可能也会通过信息有效性路径影响股权质押水平；股票转让方式变更对股权质押水平的正向影响在非国有企业、大规模公司和股东人数较多的样本组中更加显著。基于此，建议决策层在建设股权质押市场时区分质物的价值是否会受到出质人行为的影响；质权人在评估不同的新三板出质人时为流动性提供机制设定差异化决策权重；挂牌公司在做出影响股票流动性的决策时考虑股票流动性对股权质押水平的影响。