【摘要】全球利率长期下降以及负利率政策对宏观经济产生了深远的影响，其中之一是影响贫富差距。本文构建了一个包含富人和穷人的财富异质性模型，并借鉴消费恩格尔系数设计了衡量财富结构的“投资恩格尔系数”，即货币性资产占总金融资产的比重。与消费恩格尔系数相似，收入越低和财富越少的阶层，投资恩格尔系数越高。在异质性资产结构下，当利率不断走低时，以公允价值计量的富人的财富会大幅升值，穷人则相对较难受益，导致财富差距进一步扩大。该模型较好地解释了国际金融危机和新冠肺炎疫情发生后，全球货币宽松、利率走低尤其是负利率引发的贫富差距恶化问题。本文搜集了57个国家40年的面板数据进行实证检验，检验结果较为显著地验证了理论模型的结论。