【摘要】美国在线以换股方式兼并时代华纳的方案己获批准 ,它是迄今为止全球第三大兼并案。本文通过各种模型对此案例的换股比率进行计算分析 ,探讨换股比率的理论依据。此研究对中国资本市场的收购兼并具有借鉴意义。