【摘要】本文通过对 2 0世纪 90年代以来我国资本与金融账户差额及结构的考察发现 ,我国资本的流入与流出是由不同主体造成的 ,流入的资本大部分是在我国寻求长期投资收益的国际资本 ,流出的资本主要是逃避管制的国内资本 ,国内外利率差对资本项目的变化作用不大 ,故Mundell的开放宏观经济学理论很难被应用于研究我国资本项目的变化及其宏观影响。因此 ,在固定汇率、管制利率以及利率变化不影响资本项目的情况下 ,重新考察了资本项目的变化对宏观经济的影响 ,并分析了我国 90年代资本项目变化与经常项目、储备资产和基础货币之间的关系。