【摘要】自从1994年汇率并轨以来,我国人民币汇率一直处于稳定的小幅升值趋势,因此,贸易顺差的增加同时反映为中央外汇储备增加。但这种情况在1998年以后发生转变。1997年,贸易顺差462亿美元,外汇储备增加348亿美元,但是同样的顺差,1998年外汇储备增加只有50亿美元,1999年贸易顺差360多亿美元,外汇储备增加才97亿美元。而1995年-1996年贸易顺差180亿-195亿美元,外汇储备增加分别为220亿美元和314亿美元,二者形成鲜明对照。其中原因就在于对人民币汇率预期的差别。1994年-1997年,人民币汇率升值,因此,企业创汇自然愿意卖给银行,而1998年-1999年,由于亚