【摘要】本文根据 Montiel的实际均衡汇率理论 ,利用约翰逊技术 ,对港币进行了协整分析 ,以确证在香港的基本经济因素与实际汇率之间存在的长期关系。我们发现 ,在考察期内 ,港币在联系汇率制初期是低估的。 1 993年后港币出现高估 ,并持续了约两年时间。之后 ,港币回复了过去的常态 ,以较小的幅度围绕均衡值波动 ,调节速度较快