【摘要】本文以2007—2019年间我国A股上市公司为样本，采用PSM-DID的设计研究管理层股权激励授予前的MD&A信息披露语调管理行为。结果发现，在股权激励授予前，管理层为了最大化他们的股权激励薪酬会降低MD&A信息披露语调的积极性。进一步研究发现，在投资者情绪较低时这种行为更加显著，这表明管理层在语调管理时会利用投资者的情绪。本文补充了有关MD&A信息披露语调管理的动机研究，同时提醒投资者要仔细辨别文本信息披露质量和管理层的市值管理动机。