【摘要】【目的/意义】高投资效率保证了企业将资金有效地应用于正确的投资项目，用于支撑企业的战略发展。战略变革的目的是增强企业竞争力，从而提高企业的绩效。探究投资效率与战略变革之间的关系，对提高企业战略变革成功率，创造和维持企业自身竞争优势有重要意义。【设计/方法】以我国2014～2018年沪深上市企业为样本，通过双向固定效应回归模型，研究了投资效率与战略变革之间的关系以及TMT乐观对二者关系的调节作用，并进一步剖析了竞争强度对TMT乐观调节作用的影响。【结论/发现】（1）投资效率正向影响战略变革。（2）TMT乐观负向调节投资效率与战略变革之间的正向关系。（3）随着竞争强度的提高，TMT乐观对投资效率与战略变革之间正向关系的负向调节效应被弱化。（4）拓展了投资效率、战略变革以及管理者乐观研究文献。