【摘要】立足于中国地方政府偏向投资性支出和中国“高投资”的典型事实，刻画政府投资与私人投资之间的逻辑机制。理论机制发现，在Barro(1990)的内生增长模型中加入考虑企业调整成本的投资行为，中国地方政府的投资性支出偏向与企业投资水平的提高具有不确定性。在经验分析中，分别基于中国企业和地级市面板数据，发现政府投资性支出占财政支出比值提高10%,企业固定资产投资净投资率将增加0.54%,而该地区的固定资产投资占比的增长幅度超过1.8%;进一步发现，地方政府投资性支出具有较高的外溢效应，是中国“高投资”典型事实的形成因素之一。因而，应该科学地设计和制定政府投资性支出，引导和优化市场主体间的投资结构，完善政府与市场关系，促进供给侧结构性改革，推动区域经济发展和稳定。