【摘要】当前，上市公司间以股权为纽带的交叉持股现象越来越普遍。本文采用2007～2019年沪深A股上市公司数据，检验交叉持股规模对投资效率的影响。实证结果表明，上市公司的交叉持股规模越大，投资效率就越高。进一步研究发现：上市公司市场风险增强了交叉持股规模对企业投资效率的促进作用；当企业面临的行业竞争较强时，交叉持股规模对上市公司投资效率的促进作用更显著，上市公司所面临的市场风险对这种促进作用的增强效果也更显著。