【摘要】以2008—2018年非金融类上市公司为例，采用固定效应模型，探究担保关联对企业财务脆弱性的影响及存在的调节效应。从网络关联性出发，研究表明：无论是担保网络中一般企业关联程度的增加还是核心企业中心性的增加，都会导致企业财务脆弱性增加，担保关联与企业财务脆弱性正相关。担保关联对企业财务脆弱性的作用过程存在调节效应，微观层面表现为一般企业债务水平或面临的融资约束增加时，加剧担保关联对其财务脆弱性的影响；但是对于担保网络中的核心企业而言，仅存在融资约束对二者关系的调节效应。