【摘要】本文基于2013—2017年雪球和股吧的论坛发帖数据，从情绪宣泄和信息传递的双重视角考察论坛发帖对股价行为的异质性影响。研究发现：雪球和股吧论坛分别体现为信息传递和情绪宣泄效应，股吧的情绪宣泄角色在我国股票市场处于主导地位。进一步的研究结果表明，熊市中论坛的信息传递效应增强，雪球论坛的作用更加凸显。雪球与股吧论坛之间信息、情绪会互相传导，雪球在其中表现为引领作用；雪球的信息传递效应更持久，而股吧的情绪宣泄效应持续时间更短。论坛发帖情绪在不同板块中对个股收益率的影响大小依次为创业板>中小板>主板。本文用两种论坛的发帖数据对股价的经济后果印证了社交媒体的两种角色，揭示了我国中小投资者的发帖行为及其影响，为投资者决策提供借鉴。