【摘要】公司风险投资（CVC）是大型成熟企业为了应对复杂变化的环境，通过投资活动做出的战略储备，而投资项目的行业选择决定了企业未来战略调整的潜在方向。本研究从企业自身的绩效反馈出发，认为正向和负向绩效期望差距将导致组织采用不同的CVC搜索方式——跨行业的探索式投资和同行业的利用式投资，且这一过程将受到组织内部研发水平和外部市场竞争程度的影响。本文以2008-2018年开展CVC活动的A股上市公司为样本，通过实证研究发现，组织所面临的绩效期望差距与使用探索式投资策略的倾向具有非线性关系。当组织未实现期望时，期望逆差与跨行业CVC占比呈先上升后下降的倒U型关系，而对于实际绩效达到期望值的企业而言，跨行业CVC占比则随着期望顺差的扩大呈先下降后上升的U型关系。同时，企业内部研发水平加剧了期望逆差和期望顺差与跨行业CVC之间的倒U型、U型关系，而对于处在市场竞争激烈环境中的组织，期望逆差与跨行业CVC之间的倒U型关系更为陡峭。