【摘要】近年来，在金融监管日趋严格及刚性兑付打破的背景下，债券市场的有效性迅速提高，基于多因子模型在市场波动中挖掘有效因子的方法更具优势。因此，研究债券超额收益的定价因子，对提升债券投资收益、控制风险有重要意义。本文研究了中国公司债超额收益的因子贡献问题。实证结果显示流动性风险因子等对公司债超额收益率有正的贡献，信用风险因子的正贡献较弱，下行风险因子在部分分组中有负贡献。研究表明中国债券市场刚性兑付的预期仍在，且存在机构投资者行为一致的现象。