【摘要】本文将利率波动成本纳入货币政策福利损失函数，据此刻画出中央银行的货币政策规则和隐性长期均衡利率，并基于隐性利率走廊制度出现前后的两段时期，全面对比测度了通胀偏离成本、产出偏离成本和利率波动成本的变化。研究结论如下：第一，早期的名义利率调整主要关注通货膨胀，而隐性利率走廊出现后，名义利率调整则转向了兼顾通胀、产出与利率波动的全局调控；第二，利率波动成本主要源于负向利率波动，这说明中央银行对紧缩型利率政策的使用更加审慎；最后，利率走廊的出现大幅压缩了通胀端与产出端的福利损失，目前利率波动与通胀偏离和产出偏离的福利损失已极为相近，表明中央银行的预期管理取得了良好效果，为有效提振市场信心、稳定实体经济波动和保证流动性合理充裕做出了重要贡献。