【摘要】员工持股计划是一项针对员工的激励机制，可以激发员工的主人翁精神，提高公司的治理水平，降低代理成本，实现企业价值的增值。本文基于二元经济学理论和委托代理理论，以2011-2020年A股上市公司中实施员工持股计划的公司为样本进行研究。研究发现：（1）员工持股计划的员工持股比例越高，越能显著提升企业价值；（2）员工持股计划对企业价值的影响受到代理成本的调节作用，代理成本越低会强化员工持股计划对企业价值的正向影响。基于此，公司在治理中应重视代理问题，降低代理成本，且要切实保障员工的经济利益，让员工持股计划发挥出有效的激励作用。