【摘要】居民杠杆率过快攀升与房地产价格持续上涨极易影响金融稳定。本文构建中国金融稳定指数(FSI),建立TVP-VAR模型考察居民杠杆率、房地产价格与金融稳定之间的动态时变关系。研究结果表明：(1)居民杠杆率与房地产价格之间存在自增强循环效应；(2)居民杠杆率攀升与房地产价格上涨会对金融稳定造成负向冲击，且长期效应大于短期效应；(3)受预期变化、政策调控等因素影响，特定时点下居民杠杆率与房地产价格间存在负效应，不同期限内居民杠杆率、房地产价格变化对金融稳定的影响差异较大。因此，监管部门应保持杠杆率水平合理、适度，坚持“房住不炒”,维护金融系统稳定运行。