【摘要】根据债转股增资方式的差异，债转股实施模式可以分为“发股还债”模式和“入股还债”模式两个大类。将2016年10月10日至2020年12月31日A股市场发生的123个债转股事件作为样本，运用事件研究法和因子分析法实证比较分析了采用差异化模式实施债转股的中国上市公司的股价变化和综合财务绩效变化。结果发现：（1）投资者对以差异化模式实施债转股的公司存在预期差异，在控制其他因素条件下，采用“发股还债”模式实施债转股的上市公司股票累计超额回报率显著好于采用“入股还债”模式实施债转股的上市公司；（2）采用“发股还债”模式实施债转股的上市公司综合财务绩效改善程度优于采用“入股还债”模式实施债转股的上市公司。建议监管部门在制定相关债转股政策时，应将“发股还债”模式作为主流的市场化债转股模式加以推广。