【摘要】本文利用文本分析以及机器学习技巧量化企业层级的贸易摩擦和宏观层面的贸易摩擦，并将贸易摩擦作为企业跨国投资的工具变量，研究贸易摩擦如何影响企业做出跨国投资还是国内投资选择。实证结果发现，贸易摩擦显著促进了企业投资海外，且以削减国内投资为代价。此外，在投资是否具有间歇性、行业竞争性、中间品参与等特征上，两种投资表现的替代效应具有异质性；在机制讨论中，中间品贸易和融资约束可能是贸易摩擦影响投资替代的重要渠道。