【摘要】管理浮动体系内的外汇市场非理性预期是人民币汇率的一个重要特征。借助噪声交易理论对其加以模型刻画，并融入包含贸易品美元定价体系的两国DSGE模型，在贝叶斯参数估计基础上探讨了中美货币冲击的国际溢出及其福利效应。研究发现，两国货币冲击溢出渠道具有很强的不对称性：中国货币紧缩冲击主要表现出对美国经济的正向溢出效应，而美国货币冲击对中国经济具有显著的负面影响。外汇噪声交易在增强中国货币冲击对美国经济正向溢出效果的同时，也加剧了美国货币冲击导致的中国产出衰退。人民币国际化水平的提高有助于削弱外部冲击对本国经济的不利影响，增强货币政策独立性。因此我国货币政策调控应更多地立足国内经济发展需求，减少对美国货币政策的跟随性。从社会福利视角看，在推进人民币国际化进程中应重视构建货币国际化的收益分配机制，避免出口企业享受红利而消费者承担经济波动风险与福利成本。