【摘要】回归零售本质、强化自营能力是零售企业实现可持续发展的关键路径，然而当前众多零售企业放弃了自营，更偏好联营。为找出这一矛盾的症结所在，基于不完全契约理论，构建了融资约束背景下不同零售企业经营模式对应的供应商和零售商之间的收益分配模型，将自营率作为零售经营模式变量引入理论模型，以解释零售业联营模式占优的现象。理论分析结果显示，融资约束的提升会降低零售企业的自营率。进一步地，利用2017—2019年我国境内经营的176家零售企业相关数据进行实证分析发现，融资约束在很大程度上限制了我国零售企业对自营模式的自由选择，且私营零售企业和百货零售企业受融资约束的影响更大。因此，一方面要拓宽融资渠道、优化资本结构、加强市场监管，为零售企业提供良好的融资条件；另一方面要通过品牌建设、供应链完善、提高市场集中度等，强化零售企业的自营能力。