【摘要】推进资本账户审慎开放是当前金融改革的重要目标和方向。理论分析表明，宏观审慎监管条件下的借款者比不受约束的储蓄者拥有更高的边际消费倾向，因此能提高借款者的净值，减少国内外金融负债的数量，限制资本账户开放带来的汇率波动。本文利用2009年1月至2018年12月的月度数据，构建TVPVAR模型进行实证探究发现：资本账户开放对汇率波动的影响具有时变特征，开放的风险效应会在初期显现，后期影响将不断减小；当资本账户开放增加了汇率的正向波动性后，宏观审慎监管措施能给予汇率一个负向的冲击，起到熨平波动的作用，且该作用效果在短期的影响较小，中期的影响次之，长期的影响最大；宏观审慎监管水平的提高对资本账户开放具有抑制作用，且短期内的抑制效果要小于中长期。