【摘要】本文研究了在取消发行市盈率限制后上市的 95只股票的初始回报水平及影响这一水平的因素 ,发现个股间发行市盈率水平仍未显著拉开。影响初始回报的主要因素来自二级市场 ,如股价总体水平、行业平均市盈率等。初始回报仍处于很高水平 ,但极低的中签率使申购资金的实际收益远低于名义值。一二级市场投资者分离的现象依然存在 ,投资者在股票上市之初抛售股票以获利了结的愿望十分强烈。