【摘要】广告宣传等营销活动具有“双刃剑”属性，一方面能够增加企业的知名度从而获取市场地位，另一方面则是一种会挤占企业利润空间的投资活动。本文关注营销投入对企业经营绩效的关系，并结合企业拥有的自由现金流考虑其调节作用，利用2016-2020年五年期上市流通企业的平衡面板数据进行研究。研究结果表明：第一，营销投入与企业经营绩效显著负相关，呈挤占作用而非促进作用；第二，自由现金流呈负向调节作用，能够显著弱化营销投入对企业经营绩效的挤占作用。本文的研究丰富了营销投入与企业绩效的相关文献，证实了营销投入对企业绩效的负向作用，并从资金流动性视角给出了缓解该负向作用的解决方式。