【摘要】本文以中国274家制药企业为样本,研究财务约束与企业成长、企业投资和研发强度的关系。为了估计不同的动态面板数据模型,使用了OLS、固定效应、随机效应和分位数回归。现金流量/资产与企业成长、企业投资和研发强度之间的约束分别被用来衡量财务约束。该模型适用于中国医药行业。整体来看,资产模型显示,中国医药企业的资产增速与现金流敏感性不存在显著关系;投资模型结果表明,中国医药企业的投资强度与现金流敏感性之间不存在显著关系;R&D模型结果表明,R&D强度与现金流敏感性不存在显著关系,说明我国医药企业整体水平不存在财务约束。通过对分位数回归的进一步研究,发现低增长率企业的资产增长率与现金流敏感性之间存在显著关系。但在投资模型和研发强度模型中,现金流敏感性与投资模型之间不存在显著关系,即不存在财务约束。