【摘要】针对影响股市表现的因素，本文结合国家制度质量来研究。我们以跨国面板数据为支撑建立面板数据模型，对股市表现从国家制度层面上给出一种解释。我们将制度质量通过因子分析法分解为制度完善因素和政治稳定因素以消除制度质量指标间存在的相互干扰，利用美国传统基金会发布的经济自由度指标作为工具变量解决了制度完善指数存在的内生性问题。模型结论表明：一方面，制度质量对于各国股价均值都有显著的正向影响，主要通过“可持续效应”和“稳定效应”产生影响；另一方面，同原假设相反，制度质量提升也会提升股市波动水平。研究结果对如何更好地促进股票市场的改革提供了一些启示。