【摘要】人口变迁深刻影响着全球经济的发展,而造成这一现象背后的根本原因是生育决策的内生变化。本文在构建两期世代重叠模型(Two-Period OLG Model)中内生引入生育决策的各维度变量,重点探讨不同人口数量选择、人口结构转变及人口质量提升对实际利率产生的不同作用,并利用全球137个国家或地区1960—2017年数据研究发现,生育决策的不同维度对实际利率的作用存在显著差异。其中,人口数量正向影响实际利率,表现出供给效应,即生育决策下降导致人口增长放缓会通过降低劳动供给引致资本边际产出下降,最终压低实际利率;人口质量负向影响实际利率,即增加健康与教育投入引起的预期寿命延长最终会降低实际利率,表现出需求效应;人口结构对实际利率的作用由需求效应主导,凸显抚养人群比例上升带来的经济效应。本文提供了一种理解实际利率行为的人口学解释,揭示了生育决策的内生变动会带来未来实际利率趋势的有效信息,从另外一个视角给出利用人口政策的"时间窗口"改变负利率局面的政策切入点。