【摘要】2020年全球新冠肺炎疫情扩散,美联储无限宽松货币,美元溢向全球,新兴市场国家如何避免国际资本大进大出影响国内经济是迫在眉睫的问题。本文以总量法衡量的资本管制程度作为转换变量建立非线性PSTR模型,发现资本管制对美国货币政策溢出效应存在非线性影响。资本管制严格的新兴国家土耳其、印度和中国的资本账户开放水平提高,其受美国货币政策溢出效应的影响变小;资本管制宽松的新兴国家如阿根廷、巴西、俄罗斯以及印尼随着资本账户开放水平提高,受到美国货币政策溢出效应的影响变大。建议我国对跨境资本渐进、有序地开放,防止美国货币政策溢出的负面冲击。