企业IPO价值审核与股票市场表现
2021-10-20分类号:F832.51
【部门】中央财经大学商学院 清华大学五道口金融学院
【摘要】价值审核是中国资本市场IPO的特殊制度安排,本文关注IPO价值审核过程中审核意见的信息含量。实证结果显示,审核意见数量能够显著降低企业IPO抑价水平和股票超额累积收益率,但审核意见越多的企业,其未来风险水平越高,"业绩变脸"的程度越严重。拓展性分析围绕审核意见主题、上市成本与投资者情绪、投资者信念等视角,进一步讨论了审核意见中的信息价值。具体而言,本文发现产品市场相关审核问题具有更强的信息含量;在IPO过程中被质疑越多的企业,其上市成本越高,IPO之后连续涨停的天数越少,一级市场中投资者信念异质性程度越高,而且这类企业在上市之后被投资者关注的程度越低,但知情者交易水平和股价崩盘风险越高;此外,审核意见数量越多的企业,分析师预测其未来经营情况的精准度和乐观性偏差越低。整体而言,本文发现IPO价值审核意见能够体现企业经营层面的信息不确定程度,审核意见具有丰富的信息含量。
【关键词】信息不确定 价值审核 IPO抑价 股票价格
【基金】教育部人文社会科学研究一般项目(18YJC790214,21YJC630026);; 国家社会科学基金重大项目(19ZDA091);; 中央财经大学金融可持续发展研究团队项目的资助
【所属期刊栏目】经济研究
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