【摘要】近年来,企业金融化现象凸显,但背后的动因却不尽相同。为此,本文从流动性维度分离出预防性金融资产、从风险性维度分离出逐利性金融资产,结合2007—2017年A股制造业上市企业数据研究发现:不同动机下的金融资产持有规模均存在目标水平,且都呈现出围绕目标水平动态收敛的特征;调整成本差异导致预防性动机下的金融资产收敛速度更快;技术创新对预防性金融资产超配水平的收敛速度存在倒U型调节作用,而对逐利性金融资产超配水平的收敛速度存在正U型调节作用;技术创新产出的进一步增长并不会加速国有企业与低创新企业风险性金融资产超配的回敛速度,即创新对二者风险性金融资产的U型调节拐点未出现,这表明此类企业在风险性金融资产持有上具有更高的风险容忍度,是治理的关键。