【摘要】基于2006年至2018年沪深A股上市公司的并购数据,对支付方式及现金支付下不同融资方式的信号效应进行实证检验。研究结果显示,我国并购中现金支付传递了利空信号,股票支付传递了利好信号。进一步发现,股票支付及股权融资所得资金支付的并购,其信号效应为正,体现了目标公司或资本市场对并购及其整合的信心。而自有资金及举债所得资金支付的并购,其信号效应为负,市场将其理解为主并公司承担了更高的支付风险和财务风险。本文有助于理解投资者对采用不同支付方式和融资方式实现并购的预期,为监管部门引导上市公司采用合理的支付方式和融资方式实施并购提供了理论依据。