【摘要】本文在经典Fama-French三因子模型的基础上,基于2006年1月至2020年12月间的中国A股上市公司样本,研究了协偏度效应并构建了协偏度因子,从而对于协偏度这一高阶协矩进行了实证检验。研究发现协偏度与个股的预期收益率之间存在着显著为负的相关关系。基于协偏度进行分组的结果显示协偏度较低的股票组合预期收益显著高于协偏度较高的股票组合,由此证实了协偏度效应的存在。本研究进一步检验了协偏度因子与Fama-French三因子的相关性。实证结果表明协偏度因子相对于其他因子存在显著的新增信息。将协偏度因子加入到三因子模型中,可以提高模型对组合收益的解释能力。