【摘要】通过调整赔款准备金的方式进行盈余管理是非寿险公司常用的缓解融资约束的方式。在保险集团化经营模式下,保险公司还可以通过内部资本市场缓解融资约束。本文探析保险集团内部资本市场、盈余管理和融资约束的关系,基于2009～2019年我国非寿险公司数据,分析非寿险公司利用保险集团内部资本市场及盈余管理缓解融资约束的效果,以及这两种行为在缓解融资约束时的相互关系。研究发现,保险集团内部资本市场和盈余管理行为均能显著地缓解非寿险公司面临的融资约束,且两者在缓解融资约束时存在替代效应,即不处于保险集团中的非寿险公司倾向于通过盈余管理缓解融资约束,保险集团中的非寿险公司倾向于利用内部资本市场缓解融资约束。