【摘要】2008年金融危机以来,中国处于高货币与低增速并存的阶段,即货币化率持续走高,基于晋升锦标赛理论探讨了地方政府的干预对这一现状的影响效果,并利用2003—2013年工业企业数据进行了实证检验。研究发现:地方政府在锦标赛晋升机制下,有了干预经济的动机;地方政府通过倾向国有企业和房地产部门的信贷政策,降低了信贷资金的配置效率,导致高货币化率上升。通过阶段性分析发现,2008年以前地方政府干预下的信贷资源配置并无显著差异,而2008年以后地方政府干预显著影响了信贷资源配置,导致货币政策失效,推高了货币化率。通过探讨晋升激励对高货币化率的影响机制,为金融服务实体经济发展,以及未来重塑中央和地方的关系以此来提高货币政策有效性,提供了重要的启示作用。