【摘要】使用连续时间序列模型对2005年7月至2020年11月间人民币实际汇率"免行动区间"进行了量化和估计,结果显示:"免行动区间"介于6.0854和7.2355之间,人民币实际汇率偏离"免行动区间"的均值回复过程具有显著的非对称特征,升值偏离比贬值偏离的回复速度更慢,且非对称强度较强。2005年7月至2010年6月,人民币实际汇率贬值偏离了"免行动区间",这一时段内购买力平价假说在中国不成立,此时的人民币汇率是被低估的。2010年7月至2020年11月,人民币实际汇率在"免行动区间"内围绕均衡实际汇率(购买力平价)做随机游走运动,此时段人民币实际汇率并未出现长期严重偏离"免行动区间"的情况,人民币汇率购买力平价假说成立。此外估计结果还显示:人民币实际汇率离开"免行动区间"的预期时间为6.63年,时间较长(大于5年),说明在"免行动区间"内人民币实际汇率变化相对稳定,风险相对较小。