【摘要】房地产领域是金融风险的“灰犀牛”，必须加强房地产金融调控，防范系统性金融风险。本文首先从家庭、企业、金融和地方政府四类参与主体入手，分析房价异常波动对系统性金融风险的传导机制。然后，基于我国2010-2020年的季度时间序列数据，构建交互效应模型和中介效应模型，研究家庭、企业、金融和地方政府等参与主体在房价异常波动对系统性金融风险潜在影响中的中介作用。实证结果表明：从总体效果看，房价上涨会显著增加系统性金融风险；从传导机制看，房价上涨会带动家庭杠杆、企业杠杆、金融杠杆和地方政府杠杆上升，金融杠杆、企业杠杆、地方政府杠杆和家庭杠杆的中介作用依次递减。最后，本文提出促进房地产市场平稳健康发展、防范系统性金融风险的建议。