【摘要】文章在分析美国货币市场流动性框架与利率体系的基础上,指出当前ONRRP飙升与美国财政部一般存款账户余额(TGA)下滑及商业银行准备金增长遭遇瓶颈等因素有关。往后看,ONRRP用量将逐步下降,美联储对短端利率的控制力仍强劲有效,后续美联储紧缩步伐仍将主要取决于就业市场的改善速度。美债收益率进一步走高仍需要通胀预期以及缩减QE等其他因素的拉动。