【摘要】选用上证行业指数中5个表现较好、相关性较为稳定的行业指数从2009年1月到2019年2月的月度数据进行动态建模。运用向量误差修正模型对收盘价进行拟合,并把预期收益作为绝对观点的收益;采用多维有偏t分布作为收益的先验分布,并把观点与先验结合导出具有t-Copula相依性结构的Black-Litterman (BLCOP)模型。实证分析显示在最大夏普比策略下BLCOP模型较等权重、传统BL模型及其先验分布有更高的收益,且基于BLCOP模型的权重分配较其先验有明显变化,说明应用BLCOP模型进行动态配置是有必要的。最后,分析BLCOP模型在最大化收益风险比策略下采用3种风险指标时的组合收益差异,以帮助不同风险偏好的投资者提高投资组合战略价值。