【摘要】本文从风险视角探索公司盈余管理和分析师不一致行为的经济后果。盈余管理引起公司的信息风险,而分析师分歧构成投资者的策略风险;理论上,二者的增加都将加大股票的特质性风险。实证结果表明发现信息风险或者分析师分歧越大,股票的超额收益越低、特质性风险越高;但在信息风险相同的企业中,高分歧公司却有着相对较高的超额收益和较低的特质性风险。这为特质性风险和期望收益负相关之谜提供了新证据,并揭示了信息风险传染成为股票特质性风险的可能路径。