【摘要】基于第十次中国民营企业调查数据,实证分析民营企业金融化行为背后的驱动因素及其作用机制,研究发现,民营企业金融化行为部分源于正常的跨行业套利,但在经营成本上升压力下,资金短缺的小微民营企业显著增加了金融化投资的概率和规模,而银行信贷紧缩则加剧了上述状况。小微民营企业在面临经营成本上升压力时显著增加了民间借贷,这减少了其从事金融化投资的概率和规模;信贷资金分配市场化有助于抑制小微民营企业在面临经营成本上升时进行金融化投资的概率和规模;以上情形在大中民营企业中并不存在。因此,政府部门应该推进地区信贷资金分配的市场化进程,只有在化解民营企业"融资难""融资贵"问题基础上,才能有效扭转企业的脱实向虚行为。