【摘要】以2006—2017年我国中小企业板上市公司的数据为样本,构建现金—现金流敏感性模型,实证分析了不同产业政策背景下银行关联对企业融资约束的影响。研究发现:我国中小企业的现金持有量对现金流反应敏感,说明中小企业普遍存在融资约束,现金—现金流敏感性模型可以作为融资约束的衡量指标。我国25.38%的中小企业存在银行关联现象,银行关联能在一定程度上降低现金对现金流的敏感性,缓解中小企业融资约束。产业政策并不能显著降低企业现金对现金流的敏感性,因此,产业政策并不能直接缓解中小企业融资约束,这可能是因为产业政策作为一项政府宏观政策,具有时滞效应,并不能在短时间内发挥明显作用。相比属于产业政策支持行业的企业,银行关联对中小企业融资约束的缓解作用在非产业政策支持行业的企业中效果更显著。这也说明,银行关联这种非正式制度效果的发挥受到正式制度(产业政策)的影响。