【摘要】目前已有许多学者以美国储蓄率相对投资率偏低来解释美国贸易逆差的成因,但这一观点往往忽视了跨国直接投资与跨国证券投资对国民收入循环体系的影响。基于此,文章拓展了国民收入"注入-漏出"模型,并依此对中美贸易失衡的形成机理作出了理论解释,在实证层面尝试论证理论假说。文章认为,中美贸易失衡原因是美国以全球金融霸权创造了巨额利益,又使其国际收支结构失衡恶化。我们应当规范企业对外直接投资流程以引导本国对外投资流向。主要结论有:中美贸易失衡是美国对中国"返销式"直接投资的结果;美国对中国直接投资是中美资本回报率差异的内生结果;美国金融霸权能使其获得大量低成本资金,从而助推了美国对外消费与对外投资的扩张。