【摘要】本文拟检验国家队持股的政策效应，即研究国家队持股是否有利于稳定市场以及媒体报道对此种效应的影响。实证结果显示：（1）相对于国家队未持股的公司，国家队持股公司的股价波动性更低，且国家队持股比例越高，公司股价波动性越低，这一结论在控制内生性后仍然成立，从而说明国家队持股降低了股价波动性；（2）在国家队持股的公司中，媒体对国家队持股的报道越多、越权威，国家队持股对股价波动性的降低效应越强；（3）国家队持股不仅降低了被持股公司的股价波动性，而且也能带来行业内其他公司股价波动性的降低，此外没有证据显示国家队持股降低了流动性。本文结论显示国家队持股策略是有效的，同时也证实特定类别的机构投资者有利于降低股价波动性，从而具有较强的实践与理论价值。