【摘要】随着子公司承担经营业务与融资的比重逐步提升,上市公司业务与融资在母子公司间的结构性分布特征越来越明显,本文分析并检验了业务与债务融资在母子公司间的结构性分布对上市公司合并整体融资约束的影响。研究发现,子公司承担的业务比重或者债务融资比重越高,上市公司整体融资约束程度越高。母子公司间内部资本市场为上市公司整体及子公司提供的隐性保险效应,以及母子公司高管纵向兼任的监督效应,能够缓解子公司承担高比重业务及债务融资对上市公司融资约束的影响。母公司为子公司提供融资担保的显性保险效应能够缓解子公司承担高比重债务融资对上市公司融资约束的影响。本文揭示了子公司层面高违约风险通过业务与融资结构性分布影响上市公司整体融资约束的内在机理,丰富了融资约束决定因素的研究,并为上市公司完善子公司风险管控机制、内部资本市场与集中融资机制,解决"融资难"问题具有实践启示意义。